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El atractivo de las acciones de crecimiento es que tienen el potencial de obtener enormes ganancias. Considere la masiva manifestación de Tesla, Inc. (TSLA) en los últimos meses. Después de terminar el año 2019 con un precio de 418 dólares, las acciones se han más que duplicado sólo desde principios de 2020.

La desventaja de las reservas de crecimiento, por supuesto, es que la volatilidad puede funcionar en ambos sentidos. Tesla no es siempre rentable, y la compañía se enfrenta a una creciente carga de deuda.

Las acciones de crecimiento pueden generar fuertes rendimientos, pero también llevan la carga de grandes expectativas debido a sus altísimas valoraciones.

Además, Tesla no paga un dividendo a los accionistas, lo que también es un factor importante que los inversores de ingresos deben considerar. Como resultado, creemos que los inversores de renta que buscan una menor volatilidad deberían considerar acciones de crecimiento de dividendos de alta calidad, como los Aristócratas de los Dividendos.

Con el tiempo, cualquier empresa – incluso Tesla – podría tomar la decisión de empezar a pagar dividendos a los accionistas, si se vuelve lo suficientemente rentable. En la última década, otras compañías de tecnología como Apple, Inc. (AAPL) y Cisco Systems (CSCO) han iniciado los dividendos trimestrales.

Sin embargo, la capacidad de una empresa para pagar un dividendo depende de su modelo de negocio, las perspectivas de crecimiento y la situación financiera. Incluso con la enorme subida del precio de las acciones de Tesla a principios de 2020, el que una empresa pueda pagar un dividendo depende de los fundamentos subyacentes. Si bien muchas acciones de crecimiento han hecho la transición a acciones de dividendos en los últimos años, es dudoso que Tesla se incorpore a las filas de las acciones que pagan dividendos en el futuro próximo.

Visión general del negocio

Tesla fue fundada en 2003 por Elon Musk. La compañía comenzó como un incipiente fabricante de coches eléctricos, pero ha crecido a un ritmo elevado en los últimos años.

Tesla tiene una capitalización de mercado actual de unos 170.000 millones de dólares. Sorprendentemente, la actual capitalización del mercado de Tesla es más del doble de los topes de mercado combinados de sus pares de la industria automotriz, Ford Motor (F) y General Motors (GM).

Tesla tiene una línea creciente de diferentes modelos y precios y está buscando expandir esa línea para convertirse en un fabricante de automóviles de línea completa. Desde que salió a bolsa en 2010 a sólo 17 dólares por acción, Tesla ha producido un rendimiento excepcional para los accionistas con la esperanza de un crecimiento masivo en el futuro. Desde entonces, se ha convertido en el líder de los vehículos eléctricos, y también tiene operaciones comerciales en energía renovable. Tesla generó unos ingresos de 25.000 millones de dólares en 2019.

Tesla informó de las ganancias del cuarto trimestre y del año completo el 29 de enero, y los resultados superaron las expectativas en la parte superior e inferior. Los ingresos de la industria automotriz aumentaron un 13% en 2019 con respecto a 2018, impulsados por los continuos aumentos de la producción y la fuerte demanda mundial. Los ingresos por generación y almacenamiento de energía se mantuvieron estables año tras año, pero los ingresos por servicios casi se duplicaron hasta los 2.200 millones de dólares. En total, los ingresos aumentaron un 14,5% hasta los 24.600 millones de dólares en 2019.

El crecimiento de los ingresos de Tesla está impulsado por el aumento de las entregas, en particular para el Modelo 3. En el último trimestre, las entregas del Modelo 3 aumentaron un 16% con respecto al trimestre anterior, y un 46% en términos interanuales.

Fuente: Actualización para los inversores

Los beneficios brutos se mantuvieron estables en dólares, ya que las ganancias obtenidas por el aumento de los ingresos se compensaron con la reducción de los márgenes de los vehículos. Tesla sigue luchando por producir beneficios constantes a medida que aumenta la producción, en particular para los nuevos modelos, y aún no está claro cuándo cesará.

Tesla vio sus gastos de operación disminuir en 2019 gracias a la reducción de los costes de I+D y SG&A. La compañía registró un flujo de efectivo libre de 1.100 millones de dólares para 2019. Aún así, la compañía perdió casi 5 dólares por acción en 2019, ya que los costos superaron una vez más los ingresos.

Perspectivas de crecimiento

El principal catalizador de crecimiento de Tesla es ampliar las ventas de su línea de productos básicos, así como generar crecimiento a partir de nuevos vehículos. Además del buque insignia Model S sedán, ha ampliado su cartera. Tesla está buscando ahora vehículos todoterreno como su Modelo X para crecer. También aumentó la producción del Modelo 3 en enero.

Tesla está invirtiendo fuertemente en el crecimiento estratégico, a través de adquisiciones, así como la inversión interna en nuevas iniciativas. Primero, Tesla adquirió SolarCity en 2016 por 2.600 millones de dólares. Tesla también está aumentando la producción de vehículos. El año pasado, comenzó la producción de células de batería para productos de almacenamiento de energía en su instalación Gigafactory 1. Tesla también opera la instalación de energía solar Gigafactory 2.

En diciembre de 2019, Gigafactory 3 de Tesla en Shanghai hizo sus primeras entregas de coches. Incluso habrá un Gigafactory 4 y un Gigafactory 5 en un futuro no muy lejano. El crecimiento y el éxito de Tesla es parte de la historia de crecimiento de las reservas de litio.

El crecimiento de los ingresos por acción de Tesla ha sido nada menos que sobresaliente. Produjo unas cien veces más ingresos por acción el año pasado que el 2010, el año en que se hizo público. Ese nivel de crecimiento es difícil de encontrar en cualquier lugar, y es por eso que las acciones de Tesla se han desempeñado tan bien. Si Tesla puede seguir manteniendo su alto ritmo de crecimiento es otra cuestión.

¿Pagará Tesla un dividendo?

Tesla ha experimentado un rápido crecimiento de los volúmenes de envío y de los ingresos en los últimos años. Pero en última instancia, la capacidad de una empresa para pagar dividendos a los accionistas requiere también el éxito en el balance final. Si bien Tesla ha sido el epítome de una acción de crecimiento a través de su crecimiento de línea superior y las enormes ganancias del precio de las acciones, todavía no se ha convertido en una empresa consistentemente rentable.

Sin alcanzar una rentabilidad constante, una empresa no puede permitirse el lujo de pagar un dividendo a los accionistas. De hecho, perder dinero constantemente significa que una compañía tendrá problemas para mantener sus puertas abiertas, si las pérdidas persisten en el tiempo.

Tesla ha generado pérdidas en varios trimestres, que se remontan a varios años, a pesar del aumento de las entregas en ese tiempo.

Fuente: Actualización para los inversores

Mirando hacia atrás, Tesla ha perdido dinero cada año durante la última década. No hace falta decir que una empresa que pierde dinero tiene que reunir capital para seguir financiando operaciones. Con ese fin, Tesla ha vendido acciones y ha emitido deuda para cubrir las pérdidas y la expansión de los fondos en los últimos años, lo que dificulta aún más el pago de un dividendo.

Tesla terminó el año 2019 con acciones diluidas en circulación de 177 millones, un 3,5% más que los 171 millones a finales de 2018. Se espera una mayor dilución de los accionistas, ya que recientemente salieron a la luz informes de que Tesla planea vender 2.000 millones de dólares de sus acciones a un precio medio de 767 dólares por acción. Esto implicaría unos 2,61 millones de acciones adicionales en circulación.

La carga de la deuda de Tesla también está aumentando a un ritmo preocupante. La deuda a largo plazo (neta de la porción actual) aumentó a 11.600 millones de dólares a finales de 2019, frente a los 9.400 millones de dólares de finales de 2018. En comparación, a finales de 2019 Tesla tenía un total de activos de 34.300 millones de dólares, incluyendo efectivo, equivalentes de efectivo y valores negociables de 6.300 millones de dólares.

El aumento de la deuda significa el aumento del costo de la deuda. Los gastos de intereses ascendieron a 685 millones de dólares en 2019, frente a 663 millones de dólares en 2018 y 471 millones de dólares en 2017. La emisión de deuda es muy costosa para Tesla, ya que tiene una calificación crediticia sin grado de inversión. El año pasado, Tesla tenía una calificación crediticia de B- de Standard & Poor’s, lo que cae en territorio especulativo. Con una calificación crediticia sin grado de inversión, las nuevas emisiones de deuda significan que los gastos de intereses seguirán consumiendo los beneficios.

Pensamientos finales

Tesla ha estado entre las acciones más calientes del mercado a partir de 2020, duplicando con creces el precio de las acciones desde principios de año. Los accionistas que tuvieron la previsión de comprar Tesla cerca de los mínimos de 2019 han sido recompensados con enormes beneficios, a través de un precio de las acciones en alza.

Sin embargo, los inversionistas que buscan dividendos y seguridad a largo plazo probablemente deberían dejar de lado las acciones de Tesla. La empresa debe utilizar todo el flujo de caja a su disposición para rentabilizar sus operaciones, invertir en iniciativas de crecimiento y pagar la deuda. Si bien siempre existe la posibilidad de que la masiva subida del precio de las acciones de Tesla continúe, también es posible que las acciones caigan. Los inversores deben recordar que la volatilidad puede funcionar en ambos sentidos.

Los inversores más defensivos, como los jubilados, que se preocupan principalmente por la protección del capital y los ingresos por dividendos, deberían centrarse en cambio en acciones de crecimiento de dividendos de alta calidad, como los Aristócratas de los Dividendos. Es poco probable que Tesla pague un dividendo, al menos durante muchos años.